最近，国内基本金属集体走弱，沪锡更是领跌全场。
6月24日，沪锡主力合约盘中一度大跌超5%，收盘跌幅3.64%，报395250元/吨，刷新5月以来新低。
这不仅是锡的单日暴跌，实际上，锡价已从年内高点快速回落！
2025年以来，锡价一路飙涨，长江现货锡均价从去年初的24万元/吨，到今年6月初，最高触及近45万元/吨，达到历史高位。不到一年半时间，涨幅超85%，牛冠有色金属行业。
但随着本轮科技股的集体回调，算力金属概念大受冲击，锡价首当其冲。
到6月25日，长江现货锡均价已跌至38.38万元/吨，较高点跌去近14%。
大反转之下，很多人开始纠结，锡的底层逻辑变了吗？算力金属的故事还讲得通吗？这轮暴跌，是泡沫破裂的前兆，还是长牛途中的一次回调？
过去很长时间，金、银、铜、铁、锡五金之中，锡都是最不起眼的配角，常年应用在传统家电、镀锡钢板等低端场景，因此被资本市场严重低估。
但AI产业全面爆发，彻底颠覆了锡的产业定位，让它从传统工业层面一跃成为算力时代的底层基石。
锡具有导电性好、熔点低、焊接稳定性强等特性，被称为电子工业的“万能胶水”，因此成为新一代电子通信、新能源和新能源汽车、航空航天、AI等战略新兴领域底层电子元器件互联的关键材料。
在芯片封装等核心环节，锡是连接电子元器件的关键，甚至是唯一材料。没有它，再强大的芯片也只是无法联通的计算孤岛。
据上海有色网锡行业官方平台，与传统服务器以单颗CPU为核心不同，AI服务器搭载4个、8个甚至更多加速芯片，主板更大、层数更多，元器件密度呈几何级数上升，每个额外芯片和电路板都意味着海量新增焊点。
同时，Chiplet、2.5D/3D封装需要在芯片与基板间建立微米级密集互连，锡基焊料是不可或缺的材料。
总结起来就是，AI服务器较传统服务器耗锡量更大，且算力越强、芯片堆叠越密集，对锡的消耗量就越大。
而随着AI服务器出货量的爆炸式增长，进一步构成了锡消费强劲的驱动力。
据TrendForce，2024年全球AI服务器出货量同比增长46%，达198万台。麦肯锡预测，2030年AI数据中心需求将比2025年增长3.5倍，年均复合增速约28.8%。
五矿证券据此预计，到2030年，全球AI服务器需求将超过900万台，预计2025-2030年全球AI服务器耗锡量年均增速达44.5%，2030年全球AI服务器耗锡量为3.4万吨。
源：TrendForce，麦肯锡，五矿证券研究所预测
此外，AIPC（人工智能个人电脑）的全面渗透，成为锡消费的全新增长动力。
随着AI大模型本地化部署、微软Copilot+等技术落地，全球AIPC渗透率逐步攀升。
据国盛证券梳理，2025年全球AIPC出货量将突破1亿台，占整体PC出货量的40%，2024至2028年复合增长率高达44%。
AIPC新增NPU算力芯片，搭载18层以上高密度电路板，单台设备用锡量远超传统PC，将持续放大民用终端的锡需求。
更值得关注的是，全球数据中心的高速扩张，也将大幅拉动锡需求。
目前全球数据中心产业估值超2400亿美元，预计2032年将翻倍突破5800亿美元。
按10兆瓦数据中心需消耗2.5吨锡计算，2024-2030年全球数据中心用锡量年复合增速高达19%，成为锡需求高确定的增长赛道。
所以，当AI产业爆发的那一刻起，锡已经和AI、半导体深度绑定。
于是你会看到，锡价自去年以来，就与费城半导体指数保持较高相关性。
源：Choice，2024/1/1-2026/6/25
可以说，只要AI继续发展，锡的刚性消耗就不会停。
而这场全球AI算力竞赛，明显还不是尽头。因此，至少一到两年内，锡价上涨还会是趋势。
前边说的，其实都是AI浪潮下，锡的需求端迎来大爆发，这也是锡价上涨的核心动力。
而持续紧张、弹性极低的供给端，是支撑锡价站稳当前高位的坚实基础。
不同于铜、铝等储量丰富的工业金属，锡是极度稀缺的矿产资源，地壳中含量仅0.0002%。
USGS数据显示，2014-2024年十年间，全球锡矿储量从480万吨缩减至420万吨，降幅达12.5%，资源枯竭速度持续加快。
更严峻的是，按当前开采速度，全球锡矿仅可开采15年，国内锡矿可开采年限更是仅剩12年，锡的稀缺性进一步加剧。
聚焦于眼前，当下全球锡供应链的最大痛点，是锡资源分布高度集中，但地缘风险冲突加剧，使得锡供给遭遇严重干扰。
全球前五锡资源国储量占比超75%，其中印尼、缅甸、刚果（金）三大主产国，掌控着全球近4成的锡矿产量。
可这三地常年面临政策管控、地缘冲突、开采受限等多重扰动，让全球锡供给始终处于紧平衡状态。
印尼近年来持续收紧出口配额、淘汰非法采矿、推进本土冶炼升级，不以低价出口原材料。
缅甸曾是全球核心增量来源，但2023年佤邦禁矿以来，复产进度持续不及预期，矿区收费标准上调、开采管控升级。
刚果（金）持续的武装冲突，多次导致矿区停工、运输中断。
由此，2024年全球锡矿产量为30万吨，同比小幅下滑1.6%，精炼锡产量更是同比下降2.8%，供给端持续收缩已成定局。
我国虽然是全球最大的精炼锡生产国和消费国，但国内锡矿产量也从2016年的9.2万吨降至2024年的6.9万吨，年均降幅4%。
资源枯竭、品位下滑、环保管控多重压力下，国内锡矿产能持续萎缩，目前国内冶炼所需锡矿三分之二依赖进口。
2024年国内锡矿与精炼锡产量缺口达11.5万吨，缺口占比高达62%，相比2016年大幅扩大，对外依存度持续走高。
因此，从中长期来看，在资源枯竭、政策收紧、地缘冲突等因素扰动下，全球锡供给不足的格局难以逆转。
在需求端持续高增、供给端刚性收缩，供需双向错配，锡的高景气行情大概率不会只是昙花一现！
在AI技术持续迭代、算力需求持续爆发下，锡的战略价值或许才刚刚凸显。
算力金属或许会震荡，但预计大方向还会继续向上，黄金时代远未结束！（米筐投资）
本文源自：行业资讯
作者：米筐投资
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